机场免税红利再探讨 “颜值经济”黄金时代受益者-货运代理
观察2016-17，中国高端化妆品-免税销售额大爆发！以三亚海棠湾与上海机场免税店为例，爆发始于2016-17。
三亚海棠湾：离岛免税随额度提升明显刺激销售额
海棠湾免税店2011年设立，2012年11月起额度提升至每人每年累计不超过8000元，16年2月提升至1.6万，2018年12月起进一步提升至3万元，2016-18年销售额同比增速分别为25%、28%及32%，明显进入提速阶段。
2018年海棠湾销售额77.7亿元，占全国免税比重的19.7%。
上海机场免税店（日上浦东）：人均贡献明显提升期
2016-18年增速分别为19%、40%、38%，根据公司19Q1业绩测算，Q1免税销售额约为36亿，同比增长约30%。
国际旅客人均贡献明显提升：2015年测算约164元，18年已经达到298元，16-18年增速分别为10%、30%及27%。
2018年浦东机场免税销售约112亿，占全国免税比重的28.4%。
进口化妆品占化妆品零售比重加速提升：
2018年我国进口化妆品金额99亿美元，同比增长近70%，2009-18年的10年间复合增速37%，远超国内化妆品销售额增速，占比由09年的6%左右提升至18年的25.5%，尤其在2016年占比达到两位数并加速上行。
若我们简单将进口化妆品列为高端品，其他列为大众品，可发现两者增速背离，高端品明显更快。
雅诗兰黛亚太地区增速明显提升
产品结构：2018年公司销售额137亿美元，化妆品与护肤品各占41%，香水占13%，护发产品4%。
区域结构：美洲占比37%，欧洲/中东/非洲占比41%，亚洲/太平洋占比22%（04年仅13%）
增速：十年收入复合增速7.2%，其中亚太增速9.9%。
2018年财年收入增速15.8%，为2005年以来最高，同时15年触底后连续三年增速回升。
分区域看：亚太增速29%最快，其中中国大陆及中国香港贡献了增量的86%，相当于整体收入增量的32%。
欧莱雅亚太区同样快速增长
产品结构：2018年公司销售额318亿美元，其中大众产品占比45%、高端产品占比35%，此外为专业产品及活性化妆品占比共20%。
区域结构：北美占比27%，西欧占比29%，亚洲占比28%（09年为16%）。
增速：2018年财年收入增速8.2%，
分品类看，高端品增速15.6%，大众品增速3.8%，16年开始加速提升。
分区域看，亚洲增速达到26%最快。
人均GDP到达高端化妆品消费爆发点
我国的验证：09-18年进口化妆品金额从6亿美元提升至9.9亿，15倍，年均36.5%。
2011年人均GDP突破5000美元
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